金属及金属新材料行业投资策略月报：金慢牛 锂修复 铜铝预期继续改善

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核心观点：

基本金属：国内需求继续修复，海外加息扰动渐轻。据Wind，3 月LME铜、铝、铅、锌、锡价环比变化为3.44%、3.20%、1.18%、-2.01%、0.56%。预计4 月海外对基本金属价格影响扰动减弱，国内需求进一步修复，基本金属价格有望继续上行。建议关注：洛阳钼业（A、H）、紫金矿业（A、H）、云铝股份、神火股份、天山铝业、西部矿业等。

钢铁：供需改善促钢厂盈利面修复，关注房地产、制造业需求修复。据Wind，3 月普钢、铁矿石、焦炭、废钢价格环比变化为0.95%、2.34%、持平、-0.65%，钢厂盈利率上升19.91 PCT 至58.87%。3 月钢铁供需环比小幅改善，未来重点关注4 月房地产以及制造业（工程机械、汽车等）行业复苏情况。建议关注：宝钢股份、久立特材、中信特钢等。

贵金属：金价短期震荡，慢牛趋势不变。据Wind，3 月COMEX 黄金上涨8.35%至1987 美元/盎司，美元指数下跌2.28%至102.60。据Wind，2 月核心PCE 物价指数同比增长4.6%，预期4.7%，前值4.7%，为2021 年10 月以来的最小涨幅；3 月美国密歇根大学消费者信心指数为62，预期63.2%，前值63.4。消费与通胀水平同时回落，美联储降息预期不断提升，美国经济边际下行趋势逐步明朗，黄金慢牛趋势不变。建议关注：兴业矿业、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金。

能源金属：需求放缓致锂价短期走弱，期待价格企稳带来的预期改善机会。据Wind，3 月电池级碳酸锂价格下跌39.05%至23.80 万元/吨，氢氧化锂价格下跌22.85%至33.25 万元/吨。前期价格飙升刺激资本投入产能提升，而近期新投产产能陆续释放，市场供给显著增加，而需求端增速放缓，市场预期供应或转为过剩，悲观情绪不改，短期碳酸锂价格走弱。随着碳酸锂价格跌至20 万元/吨，价格短期或迎持稳震荡，预期的改善将为整个板块带来估值提升的机会。建议关注：中矿资源、永兴材料、天齐锂业（A、H）、赣锋锂业（A、H）、华友钴业、融捷股份等。

小金属：钼铁钢招有望企稳并支撑钼价。据Wind，3 月轻稀土氧化镨钕价格下跌23.20%至52.30 万元/吨，钨精矿价格下跌2.93%至11.60 万元/吨，钼精矿价格下跌46.43%至3000.00 元/吨度。钼铁钢招持续回落致3 月钼精矿价格调整，伴随经济复苏以及下游钢厂库存逐步去化，预计未来钢招有望企稳并支撑钼价。建议关注：金钼股份、北方稀土、厦门钨业等。

风险提示：金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；新能源车光伏等领域需求对上游材料拉动不及预期；军工等下游求不及预期；MLCC 下游消费不及预期。

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